S&P Global: TCMB Aralık'a Kadar Faiz İndirmez

22 Nisan Para Politikası Kurulu toplantısı yaklaşırken uluslararası bir değerlendirme geldi ve piyasanın beklentilerini büyük ölçüde teyit etti. S&P Global Market Intelligence Avrupa Ekonomisi Direktör Yardımcısı Andrew Birch, Bloomberg aracılığıyla aktarılan görüşünde net konuştu: TCMB bu toplantıda faizi sabit tutar ve Aralık ayına kadar indirim masaya gelmez.

Birch ne dedi, neden dedi?

Andrew Birch'in değerlendirmesi soyut bir tahmin değil; somut makro risklere dayanan bir çerçeve. Birch'e göre ithal enflasyon baskıları hâlâ canlı, cari açık genişlemeye devam ediyor, yabancı sermaye girişi ise sınırlı kalmakta — bu üç unsur bir arada TCMB'nin gevşeme için nefes alacağı alanı fiilen daraltıyor. Üstüne bir de döviz rezervlerindeki kısıtlı görünüm ve tahvil getiri farklarındaki genişleme eklenince tablo ortaya çıkıyor: Merkez Bankası istese de erken indirime gidemez. Birch ayrıca TCMB'nin gerektiğinde faiz dışı araçlara — yani likidite yönetimi ve benzeri önlemlere — başvurabileceğini de vurguladı. Bu, klasik faiz kararlarının ötesinde bir esneklik sinyali.

Piyasa için asıl mesele bu mudur?

S&P Global'ın bu görüşü, TCMB kararından bağımsız olarak önemli. Çünkü uluslararası analistlerin "Aralık'a kadar beklemeyin" demesi, portföy akımlarını yönlendiren kurumsal yatırımcıların faiz indirim beklentisi fiyatlamasını geri çekeceği anlamına geliyor. Tahvil getirileri üzerinde yukarı yönlü baskı bu tabloyla uyumlu; düşük rezerv ve cari açık baskısı sürdükçe risk primi yüksek kalmaya devam eder. USD/TRY'nin Nisan ortasında 44,7–44,9 bandında gezinmesi, sıkı politika beklentisinin kuru belirli ölçüde sabitleyebildiğini gösteriyor — ancak dış şok gelirse bu tablo hızla değişebilir. Öte yandan BIST100'ün 20 Nisan'da yaklaşık 14.588 puanla pozitif kapanması, yerel piyasanın şimdilik bu sıkı tablo karşısında direncini koruduğuna işaret ediyor. Enerji fiyatları ve Orta Doğu'daki jeopolitik gerilimler ise ayrı bir kanal: Enflasyon görünümünü bozabilir, TCMB'nin elini daha da bağlayabilir.

Büyük olasılıkla böyle ilerleyecek

En kuvvetli senaryo şu: TCMB 22 Nisan'da faizi değiştirmez, açıklamasında temkinli ve veriye dayalı bir dil kullanır. Piyasalar bu kararı zaten büyük ölçüde fiyatlamış olduğundan ani bir sarsıntı yaşanmaz. TL'deki oynaklık sınırlı kalır; ancak yabancı portföy girişinin güçlü bir ivme kazanmasını beklemek için erken. Birch'in işaret ettiği Aralık zamanlaması ise sembolik bir kırılma noktası — cari denge toparlanmaya, rezervler istikrar kazanmaya ve dış yatırımcı güveni yeniden inşa edilmeye başlarsa merkez bankasının o tarihe doğru kademeli indirim için zemin hazırlayabileceği öngörülüyor. Ama bu "eğer"lerle dolu bir yol.

Asıl soru şu: 22 Nisan kararı değil, TCMB'nin sonrasında yayımlayacağı metinde kullandığı dil. Orada saklı ipuçları, S&P'nin Aralık öngörüsünün ne kadar geçerli kalacağını gösterecek.