Savaş Sürerken Wall Street'ten Cesur İddia: Hisseler Almak İçin Çok Ucuz

Brent petrol 100 doların üzerinde seyrederken, ABD borsaları beşinci kayıp haftasına sürüklenirken ve Hürmüz Boğazı'nın geleceği hâlâ belirsizken Wall Street'ten sürpriz bir ses yükseliyor: "Hisseler göz ardı edilemeyecek kadar ucuzladı."

Bloomberg'ün 27 Mart 2026 tarihli haberine göre Barclays, CIBC Capital Markets ve Truist gibi büyük kurumların stratejistleri, İran savaşının piyasalarda açtığı yaranın aynı zamanda bir fırsat yarattığını öne sürüyor. Ancak bu iddianın arkasında ne var ve gerçekten bu kadar basit mi?

Her Şey 28 Şubat'ta Başladı

ABD ve İsrail'in İran'daki hedeflere yönelik saldırılarıyla başlayan süreç, küresel piyasaları alt üst etti. Hürmüz Boğazı'ndaki trafik fiilen kilitlendi, Maersk gibi büyük denizcilik devleri seferlerini askıya aldı, navlun ve sigorta maliyetleri fırlayarak tedarik zincirlerine yayıldı.

9-10 Mart'ta Başkan Trump'ın savaşın "kısa sürebileceğine" dair verdiği sinyaller kısa süreli bir rahatlama yarattı. Ama sakinlik kalıcı olmadı. 26 Mart Perşembe, savaşın başlangıcından bu yana en sert satış gününe sahne oldu; S&P 500 tek günde yüzde 1,7 geriledi. Nasdaq ise yıl içi zirvesinin yüzde 10 altına sarktı.

27 Mart Cuma sabahı itibarıyla piyasalar beşinci kayıp haftasına giriyordu; bu, yaklaşık son dört yılın en uzun kayıp serisi.

Wall Street'in "Ucuzluk" Tezi

İşte tam da bu geri çekilmenin ortasında Barclays, CIBC Capital Markets ve Truist'in stratejistleri alım çağrısı yapıyor. Gerekçeleri üç temel direğe dayanıyor:

• Değerleme iskontosu: Savaşla birlikte hisse fiyatlarının gerilemesi, ileri fiyat-kazanç (F/K) çarpanlarını aşağı çekti. FactSet verilerine göre S&P 500'ün 12 aylık ileri F/K'sı Mart başında yaklaşık 21,2 kattı; savaş öncesine kıyasla görece iskontolu bir seviye.
• Güçlü kâr beklentisi: Morgan Stanley, önümüzdeki 12 ayda S&P 500 şirketlerinin kâr artışının yüzde 20'ye ulaşabileceğini öngörüyor. Yapay zekâ yatırımları bu beklentinin temel motoru konumunda.
• Tarihsel örüntü: Jeopolitik şoklar tarihsel olarak kısa vadeli sert satışlar üretmiş; ancak büyük çoğunluğunda borsalar 6-12 ay içinde kayıplarını kapatmış.

Bu görüşün özü şu: Piyasa korkudan aşırı sattı, kâr hikâyesi bozulmadı, sabırlı yatırımcı için fırsat doğdu.

Tablonun Öbür Yüzü: Riskler Küçümseniyor mu?

Ancak aynı masada farklı sesler de var. "Ucuzluk" tezi çekici görünse de bazı önemli çatlaklar göze çarpıyor.

Her şeyden önce, FactSet'in hesapladığı 21,2x ileri F/K seviyesi, tarihsel ortalamaların hâlâ üzerinde. Yani mutlak anlamda "çok ucuz" demek için bazı stratejistler daha derin bir düzeltme görmek istiyor.

Öte yandan Morgan Stanley'nin kâr büyümesi tezi, petrol şokunun geçici kalmasına bağlı. Brent'in 100 doların üzerinde kalıcılaşması durumunda şirket marjları, özellikle enerji ithalatçısı sektörlerde, ciddi baskıya girebilir. OECD de bu riski açıkça dile getirdi: Savaş, enerji fiyatları kanalıyla enflasyonu yeniden alevlendirebilir.

Enflasyonun yükselmesi ise merkez bankalarının elini kolunu bağlayabilir. Fed'in faiz patikası belirsizleşirse iskonto oranları yükselir, çarpanlar daha da baskılanır — "ucuzluk" tezi tersine döner.

Sektörel Ayrışma: Herkes Aynı Gemide Değil

Bu ortamda tüm hisseler aynı sepette değerlendirilemiyor. Savunma sanayi hisseleri savaşın başlangıcından bu yana güçlü bir ralli yaşarken, havayolu ve seyahat şirketleri yükselen jet yakıt maliyetleri ve rota belirsizliğiyle boğuşuyor. Enerji ve bazı navlun grupları ise görece avantajlı konumdalar.

Yani piyasa içinde belirgin bir rotasyon var: Savaştan kazanan sektörler ve kaybeden sektörler netleşiyor.

İki Senaryo, İki Farklı Dünya

Önümüzdeki dönem için iki ana senaryo öne çıkıyor:

Sakinleşme senaryosu: Trump'ın 6 Nisan'a ertelediği Hürmüz ültimatomundan olumlu bir sonuç çıkarsa, boğaz trafiği normalleşir, enerji risk primi düşer. Bu durumda büyüme hisseleri güçlü bir tepki alımıyla karşılanabilir ve stratejistlerin "ucuzluk" tezi doğrulanmış olur.

Tırmanış senaryosu: İsrail'in açıkladığı gibi saldırılar genişler, Hürmüz uzun süre kilitli kalır, Brent 110-120 dolar bandına yerleşirse tablo farklılaşır. Bu senaryoda endekslerin düzeltmesi derinleşebilir; defansif sektörlere ve alternatif varlıklara rotasyon güçlenebilir.

Yatırımcı Olarak Ne İzlenmeli?

Şu anda piyasayı takip edenler için birkaç kritik gösterge öne çıkıyor: Hürmüz geçişleri ve deniz sigortası maliyetlerindeki seyir; Brent'in 100-110 dolar bandında kalıcılaşıp kalıcılaşmadığı; VIX'in 20'nin altına inip inmediği; ileri F/K'nın kâr revizyonlarıyla birlikte aşağı gelip gelmediği ve Fed'in enflasyon konusundaki iletişim tonu.

Sonuç: Cesur Tez, Büyük "Eğer"

Wall Street'in "hisseler çok ucuz" çağrısı tamamen temelsiz değil. Değerleme iskontosu gerçek, kâr beklentileri henüz bozulmamış ve tarihsel emsaller iyimser olabilir. Ama tüm bu tez, tek bir büyük "eğer"e yaslanıyor: Eğer enerji şoku geçici kalırsa.

Petrol 100 doların üzerinde direnç gösterdiği ve Hürmüz belirsizliğinin sürdüğü her gün, o "eğer" daha ağır bir yük taşıyor. Savaş rağmen mi almalı, savaş geçene mi beklemeli? Şimdilik bu sorunun net bir cevabı yok — ama soruyu sormak, cevaptan daha değerli.